运用资产证券化提高广西绿城水务 污水处理能力方法研究

梁刚1 ，郑少静2 ，张庭申3
（1，广州理工学院 510540 中国广东广州市 （2，郑少静，广西财经学院，广西南宁，530001 （3，张庭申，海口经济学院，海南海口，571132）

摘 要：在高速发展中我们曾不顾生态滥砍滥伐，让工 业废水排入自然河流中，导致了河水污染。如今解决生 态环境问题是我们在发展中最重要的事。而为解决资金 融资问题衍生出了很多的金融工具，其中就包含了资产 证券化。运用资产证券化工具融资的会使得该项目资产 的流动性由低变高、还会降低所面临的各种风险，适合 资金缺口大，账期长的行业或是企业，将使得两者获得 共赢。
第一部分对资产证券化的起源进行了简单的说明介绍， 与我国的发展的背景和发展，使之对这一金融工具有所 了解。第二部分主要是介绍我国资产证券化的成长趋势 和环保项目中的污水处理在我国的现状。第三部分是对 广西绿城水务有限公司进行简单的介绍，对它的污水处 理能力进行分析。第四部分是进行绿城水务污水处理进 行资产证券化的方案设计。第五部分是对设计中可能出 现的问题进行分析与建议。第六部分是总结。
关键词：资产证券化；污水处理；绿城水务

1. 一、绪论
   （一）研究的背景与意义
   资产证券化起源于美国，是自 20 世纪 70 年代以 来在全球金融行业内发展最为迅速的一种金融创新工 具。现已经成为美国资本市场中最重要的融资工具之 一。我国资产证券化市场起步比发达国家的晚，发展 水平也比较低。资产证券化它所具有的特点，对于资金缺口较大、 收益稳定、风险小的行业来说意义很大，有利减轻政 府。企业负担，将资金压力分散至多方面。本文认为 目前在我国的资产证券化发展方向可以通过对绿色环 保方面进行实践，将资产证券化与环保企业结合在一 起，就如本文中的进行污水处理的企业。使资产证券 化这一金融工具的扩大影响力与减轻企业的融资负 担，以获得共赢。

（二）文献综述
我国引入资产证券化的时间还比较短，起步比较晚，相 关的体系法规都还没完善。所以关于资产证券化我们更多的 是结合国外的相关研究和实践中产生问题所得的经验，并同 时还需要与我国的国情政策相结合，找出适合我国的资产证 券化设计。分析在最近的十年里，我国的学者们对资产证券 化各个方面的研究有： 洪艳蓉（2008 年）曾对资产证券化产品的流动性的制 度设计与保障进行研究，得出我国的证券市场化的基础是它 的流动性。而流动性制度的基础和保障可以从市场环境、政 策，交易的平台机制完善，专业、成熟的市场准入者这三个 方面研究[1]。王保岳（2009 年）对资产证券化的风险进行 了研究，指出风险控制需要建立健全风险预警系统、突发事 件的应急机制，还需警惕“软政权化 ”的侵蚀[2]。王艳东 （2010 年）对资产证券化破产隔离机制中构建独立的 SPV 和实现资产的真实销售两者进行研究，介绍了资产证券化中 的优势是破产隔离机制,而破产隔离机制的核心是 SPV，然 后再对破产隔离机制的实现进行分析，最后提出了建议[3]。 何凯（2010 年）对资产证券化的会计问中的核心和基础即 会计确认和计量问题进行分析，由国际资产证券化与我国资 产证券化的发展那相结合，探索出适合我国的模式[4]。那 铭洋（2011年）对资产证券化的起因进行分析，研究资产 证券化和金融发展的关系。表资产证券化对金融的发展和稳 定有一定的促进作用[5]。郑彩琴（2012 年）研究表明资产 证券化中的风险隔离机制的构建是我国资产证券化市场的 重点，并指出其中存在问题，并认为我国资产证券化风险隔 离机制的构建需完善相关法律，进而对我国资产证券化的实 践予以正确指引[6]。刘圻、褚四文、高跃、李英（2013 年） 对林权抵押贷款存在的“银行惜贷 ”现象进行分析，并对在 林业方面进行资产证券化融资的可行性分析[7]。刘中杰 （2014 年）研究了通过法律规制的完善来激励金融的创新 和发展，并分析国内外的实践经验与我国融资租赁证券化的 法律环境，并提出进一步的完善建议，促进产业的升级和经 济结构的调整[8]。林华、葛乾达、黄长清（2015 年）对资 产证券化税收中营改增对资产证券化税务影响作了单独分 析[9]。代玉簪、郭红玉（2016 年）研究分析出不良资产证 券化可以通过盘活银行不良贷款，提高不良资产的处置回收 率，并且产生了多种多样的产品，满足各种各样的投资者的 不同需求。但想让不良资产证券化在我国加速发展，就必须 充分认识证券化方式处置不良资产的两面性，要完善国内的 规章制度，解决不良资产证券化发展中出现的问题[10]。沈 朝晖（2017 年）对企业资产证券化中法律结构的脆弱性进 行研究，解决的办法是是建立开放的信托制度，使我国走向 开放的中国信托制度[11]。

二、我国的总体情况
（一）金融工具——资产证券化
资产证券化简单的定义来说是指将某些收入波动小、未 来现金收入可以预计得到的但资金账期长、缺乏流动性的资 产进行设计打包做成一个基础资产，并将该资产的未来现金 流在市场上发售资产支持证券进行融资的活动。实际上就是 讲流动性低的资产进行设计打包再次发行，转化成流动性高 的资产，便于市场上流通。 由表 1 得知，2015 年到 2017 年，我国的资产证券化市 场呈现逐年递增趋势。仅仅经历了三年，资产证券化市场发 行量就从每年的 6032.4 亿元增加到每年 14519.82 亿元，翻 了两倍不止。有图中可以看出，在 2015 年的时候，信贷 ABS 发行量约是企业 ABS 与 ABN 发行量的两倍， 占总量的 67%； 在 2016 年企业 ABS 发行量上涨速度快，在一年内超过了信 贷 ABS 发行量，占总量的 52%，而信贷 ABS 发行量占总量的 46%， 占比比上年减少了 21%。2016 年企业 ABS 发行量继续 快速扩张，占总量的55%，连续两年成为资产证券化市场发 行量的第一[12]。

数据来源：2015 年—2017 年资产证券化发展报告

根据不完全统计，截至 2017 年底，绿色资产证券化的 发行项目已达到 23 个。这些项目涉及的行业都是污水处理、 新能源发电、垃圾处理等绿色行业，基础资产都是一些现金 流稳定、收益可预期性强的资产。资产证券化产品的基础资 产类型越来越多具有多元化，产品交易结构也在不断更改以 更好的适应我国国情，各类市场首单产品不断涌现。由此可 见，近年来绿色资产证券化发展迅猛，而且因绿色资产证券 化所具有的特点是使资产现金流稳定，符合我国国家政策大 势，所以受到了发行人和投资者的追捧。

2.2.污水处理现状

2.2.1环境污染投资

由表 2 可知，2007 年时我国对环境污染投资为 3387.3 亿元，而到 2016 年已达到了 9219.8 亿元。在这十年里我国 对环境污染越来越重视，也对此做出很多的措施，付出了很 多投资来进行管理、治理。

数据来源：国家统计局

2.2.2全国废水排放量

表 3 则显示出 2007 年至 2016 年中，每年用水总量与相 应年份的废水排放总量。有图中可以看出，随着城市用水规 模的不断增长，城市污水排放量也随之增加。且废水每年在 增长率都高过用水总量，所以污水处理刻不容缓。

 数据来源：国家统计局

2.2.3我国城市污水处理情况

近年来国家加大了环保建设力度，大力发展污水处理行 业，根据《“十三五 ”全国城镇污水处理及再生利用设施建 设规划》的内容可知，规划目标是到 2020 年为结束年，对 于污水处理相关设施、黑臭水体均等做出了相对应的规定。 主要的要求是要求到 2020 年的时候，城市的污水处理率达 到 95%，县城的污水处理率不低于 85%，建制镇的污水处理 率达到 70%[13]。也正是在国家政策的大力推动下，近年来 我国城镇污水处理能力有了长足的发展。由表 4 可以看出， 2011 年至 2015 年，全国污水处理率在逐步上升。

表 4 全国城市排水和污水处理情况

数据来源：《2015 年城乡建设统计年鉴》

表 5 表示的是广西全区及南宁市排水和污水处理情况， 污水处理行业各项指标亦呈稳步增长的趋势。由图中可以看 出，南宁市的污水年排放量基在 30000 万吨至 37000 万吨波 动，南宁市污水年排放量很大，这也就再次提醒我们，若使 大部分城市污水没有经过污水处理就直接流到我们的河流 中，就会造成水质污染，水质污染将很难的复原，直接导致 了生态环境的严重污染。

表 5 2011 年—2015 年广西全区及南宁市排水和污水

数据来源：2011 年-2015 年《广西统计年鉴

3. 广西绿城水务股份有限公司

广西绿城水务股份有限公司是一家大型水务公司。公司 在 2015 年成功上市，上市代码是 601368。公司的经营宗旨 是以发展城市自来水的生产销售和城市污水处理为主导，以 资本经营为手段，实行科学化规范管理，提高经济效益和社 会效益，使股东获得满意的经济效益。 该公司的企业生产能力与规模为广西行业首位，并且拥 有了供水和污水处理的特许经营权，为南宁市及周边提供了 绝大部分的供水和污水处理服务，在南宁市占有绝对的市场 地位[14]。

3.1.主要业务

该公司的主要业务分为两大类，一是供水业务，二是污 水处理业务。供水业务是指该公司生产的自来水是通过供水 管网运输并销售给用户，自来水用户包括城市居民用户、工 商业用户及其他用户。该公司在南宁市中心城区开展供水业 务，下属八个自来水生产单位。污水处理业务是指该公司通 过污水管网收集污水并集中至污水处理厂进行污水处理，然 后将符合国家排放标准的尾水排放至自然水体。该公司在南 宁市及周边的五个县城开展污水处理业务，下属 7 个污水处 理单位，分别为江南污水处理厂、埌东污水处理厂以及武鸣 县污水处理分公司、宾阳县污水处理分公司、横县污水处理 分公司、上林县污水处理分公司、马山县污水处理分公司。

3.2.污水处理成本

在表 6 中可看出，2016 年的供水业务成本和污水处理 业务的营业收入和成本与 2015 年相比有增加，但供水成本 和污水处理成本的增长率都高于其收入的增长率。供水业务 毛利率同比减少 2.26 个百分点，其主要原因是修理费、电 费、水资源费等营业成本比上年同期增加。污水业务毛利率 同比减少 2.89 个百分点，其主要原因有一是自 2015 年 7 月 1 日起污水处理劳务增值税政策由免征改为按 17%税率计 征增值税，减少毛利；二是污泥处置费、折旧费等营业成本 较上年同期增加。

表 6 2016 年主营业务情况（元）

数据来源：《广西绿城水务股份有限公司 2016 年年度报告》

3.2.1污水处理厂、收集管网建设费用

在 2016 年，南宁市共有五个在建或即将完工项目，即 五象新区污水管网一期在建项目工程、河南水厂至良庆加压 站出厂管基本完工工程项目、南宁市河南水厂改扩建工程项 目、沙井富宁大道污水管在建工程项目、绿城水务调度检测 中心项目。这些项目都是 2016 年在建或是刚完工的，还没 有投入使用。从表中可以看出实际投入金额都会比计划中的 多出一些。 在2016年的年报中有提出在2017年里该公司在预计对 埌东污水处理厂四期工程、江南污水处理厂水质提标及三期 工程、绿城水务检测中心大楼、陈村水厂三期工程、广西- 东盟经济技术开发区水厂一期扩建工程、南站西路供水加压 站等供水、污水处理设施工程投资约 13.50 亿元[15]。 该公司在 2017 年 8 月初，拟非公开发行不超 1.47 亿股 募资约 16 亿元，用于供水厂和污水处理厂水质体标等工程， 这些工程建设完成之后，该公司供水和污水处理能力将进一 步提升。由此可以看出污水处理需要的资金成本数额都是比 较大的。在《“十三五 ”污水处理及再利用设施建设规划》 的发布，对全国城镇地区的污水处理设施建设、污水处理能 力、污水处理标准等提出了更高的要求。这也就要求污水处 理公司对污水处理设施建设等方面需要做得更加好。

3.2.2污水处理厂运行维护费用

污水处理厂在运行维护中会产生的费用可由表 7 污水 处理成本看出。主要是由动力成本、折旧摊销费、人工成本、 修理费、污泥处理费、价格调节基金等几项构成。在图中可 以看出，2015 年与 2016 年相比，最大的波动在于污泥处理 费。这是由于污泥处置量增加以及处置单价上升。这里也就 可以反应出污水处理中动一项者动全部，由于污泥处理费的 意向增加，就导致了污水处理的整个成本上涨。而价格调节 基金是因为污水处理费更新成为政府非税收入，所以 2016 年的价格调节基金为零

数据来源：《广西绿城水务股份有限公司 2016 年年度报告》

3.3.资金来源

3.3.1收入

公司销售自来水的到的收入，与提供劳务收入，在污水 处理厂建设过程中的建造合同，最后还有他人使用公司资金 的利息。

3.3.2财政拨款

在该公司的污水处理建设等有较大部分是国家财政拨 款,但国家财政拨款资金有限，只能是作为一种补助性支持， 不能毫无顾忌的拨款。而污水处理厂的建设及维护过程中的 投资成本大，如果过分依赖地方政府投入资金会导致地方政 府压力加大，其他需要地方政府的投资的更重要的社会服务 没办法得到国家财政拨款。

3.3.3银行贷款

该公司因为有污水处理厂等固定资产，可以与银行贷 款。例如在 2016 年中，该公司与中国建设银行股份有限公 司南宁江南支行签署了《人民币流动资金贷款合同》，合同 金额为 33000 万元；该公司与兴业银行股份有限公司南宁分 行签署了《项目融资借款合同》，合同金额为 21500 万元。但固定资产有限，且银行办理贷款流程时间长，每一笔贷款 都需要等待很久。

3.3.4其他资金来源渠道

一是该公司在 2016 年时曾公开发行公司债券，第一期 已于 2016 年 9 月 13 日发行完毕，实际发行规模 10 亿元。 第一期发行的公司债券为固定利率债券，债券票面利率为 3.09%；二是发行短期融资券 2.5 亿元。

3.3.5资金缺口

由表 8 中可以看出，2015 年与 2016 年的贷款在逐步上 升，2016 年已经达到 43 亿左右，已经达到了较大的额度， 而应收账款基本维持在 12 亿左右。另外污水处理成本可以 看出，污水处理需要大量的资金，而污水处理项目中资金回 款较慢，基本都是先进行借款来建设污水处理厂或支付污水 处理相关费用，在资金回款之后再进行还贷款。在贷款中涉 及到银行贷款，但是污水处理厂数量有限，也不可能全部用 于贷款抵押，所以与银行的贷款数量有限。所以该公司的资 金缺口大，需要寻求其他的融资方式。

数据来源：《广西绿城水务股份有限公司 2016 年年度报告》

3.4.运用资产证券化的优势

导致污水处理的资金缺口大的原因是建设污水处理厂 的前期所需要资金成本大，并且循环周期长。但是资金回收 是要看长期的，不能一次性获利，需要分摊到每个月，资金 回收慢，所以造成资金缺口大。该公司长期都是利用财政拨 款、银行贷款且相应的融资渠道较为单一。因此可以运用资 产证券化来进行污水处理的融资。该公司运用资产证券化的 优势有一下几点：

3.4.1公司优势

因该公司是上市公司，使用资产证券进行再融资，有利 于为公司产生正的短期财富效益。并且发行过公司债券，所 以对公司进行过评级，也对公司融资有一定的了解，所以在 进行资产证券化融资的时候，可以比较好的说服股东。而资 产证券化与公司债券相比，具有很大的流动性。绿城水务公 司是南宁市较大的水务公司，有很多的业务项目，经济效益 比较好。由此可以看出该公司的资金回报比较稳定，是一个 适合利用证券化资产进行融资的目标。 并且有相关的优惠政策规定，公司 2016 年适用的企业 所得税税率为 15%。和污水处理劳务在满足技术标准及相关 条件后，可享受增值税即征即退政策，退税比例为 70%。

3.4.2融资风险低

在使用资产证券化进行项目融资的时候,由于有多方面 主体的参与,这使得该融资项目的结构有多方面的专业人士 站在不同的角度共同探讨，是结构的构建更加合理,也就间 接的导致该融资项目的风险得到降低。

3.4.3信用担保结构

在银行贷款或是其他类型的贷融资方式中，都需要有某 些不动产或固定资产进行抵押，对其进行评估最后才能确认 融资金额及其他相关事项，若是不动产出现问题，这融资将 难以继续下去。而在资产证券化的融资中，用于融资的项目 目标是未来现金流，不需要使用固定资产。

4.ABS 融资方案设计

4.1.案例分析——南京公用控股污水处理专项计划

4.1.1原始权益人基本状况

南京公用控股集团有限公司目前的是负责水务业务。截 至 2010 年末，南京公用控股共拥有 5 座运营水厂，供水人 口超过 300 万人。

4.1.2相关主体

该案例的主要相关主体主要有 5 个，分别是东海证券， 浦发银行，南京城建集团，上海远东资信评估有限公司以及 投资者[15]。 原始权益人为南京城建集团，目的是为了融资扩建污水 处理设施，将污水处理费作为该项目的资金池；对与该专项 计划的托管银行和担保机构为浦发银行，目的是让浦发银行 对资金提供了担保并且监管着资金的流动。计划的管理人为 东海证券，目的是管理账户，将组建好的资金池转化成流动 性高的资产并向外出售，主要是负责该资产的管理和相关计 划；评级机构是上海远东资信评估有限公司，目的对组建好 的该专项项目进行评估，给与一个信用评级，对外公布该项 目的信用评级是否达标，使投资者对该项目有一个初步的认 识及给与该项目一个保障。计划份额持有人就是投资者，对 该专项计划进行了解后，觉得有投资价值就则购买份额，使 之募集资金，正式完成整个专项计划流程。

该专项计划的优点
产品设计结构多种多样，适合方面的投资者进行 选购。该专项计划根据基础资产风险的不同，将证券化产品 设计为两种。不同的融资风险对应着不同的产品，使得客户 可以具体分析自身情况来进行投资，讲设计贯穿整个专项计 划当中。
（2）以水务中的污水处理作为基础资产，资金回收账 期稳定、水是生命之源，但水务的行业需要建厂建管并维护， 所以属于投资成本高，但是账期长回报低的行业。也因此所 以水务行业的竞争压力小，基本不存在因行业间竞争激烈而 出现水务企业破产的情形，所以该专项计划的基础资产风险 低。
相同点与不同点
南京公用控股与绿城水务最大的相同点，也就是两者都 有关于污水处理的业务，也都面临着污水处理成本大，资金 回收的账期长的问题。而不同点就是南京公用控股所在地在 南京市，南京市的经济发展比南宁市的经济发展得更好也更 快，所以有更好的金融环境。

绿城水务污水处理设计
对于绿城水务污水处理的方案假设，我们可以分为几大 部分。根据图二的流向来进行讨论。
图二 资产证券化的融资过程
1.原始权益人将目标项目真实发售，以获得资金。 根据原权益人即绿城水务公司分析用哪一个污水处理 项目来进行分离、结构性的证券化重组。当前绿城水务污水 处理的目标项目主要是污水处理的可预见性收费比如污水 处理费收费权。
2.SPV 发行资产证券化
SPV 是整个交易结构的核心。其设立的目的是承接发起 人所出售的资产，破产隔离[16]。组建该项目的 SPV 是一个 特殊公司，并一个专门为此次污水处理项目资产证券化融资 设立的,SPV 对该项目的资产池进行发行，是资金池构建好 的名义发起人。并且 SPV 将会与绿城水务签订协议,实现破 产隔离，保证投资者的利益。
3.设立担保方
担保方需要有较高的信誉，因为设立担保方的目的是对 资金进行担保，保障资金能够按期偿还，如果资金的收回出 现了问题，将会让担保行进行承担，以担保方来转移资金不 能偿还的风险。在此推荐使用本土银行，一是银行有较高的 信誉，二是使用本土银行有利于拉动经济并对带动本土发 展，并且使用本土银行可以更好的了解市场信息，更方便开 展活动。
4.设立管理方
管理方需要管理资产池和清偿结算。在污水处理资产证 券化产品发行成功之后，SPV 将会聘请专业机构的专业人士 对污水处理资产池进行运营管理，收集资产池的现金流，在 扣除各种的费用之后支付给投资者，并将偿付全部本息之后 的剩余现金流支付给发起人。
5.信用评级机构
信用评级作为一种社会中介服务，对污水处理的各个方 面与发起人的实际控制人的资信水平、证券信用评级、信息 披露进行评估，并将评估公开，使得投资者能针对自己的投 资方式作出相应的投资决策，对资金筹集额度起着关键作 用。由于该公司在进行公司债券融资的时候已经进行由中诚 信证券评估有限公司综合评定，发行人的主体信用等级为 AA+，意味着较低的信用风险，体现了项目较强的履约能力。
6.投资者
投资者就是资产证券化所发行证券的持有人，一般情况 有由金融机构和公众组成。投资者持有资产证券化所发行的 证券，到期获得本息金额，投资者在投资污水处理资产证券 化的时候考虑的并不是绿城水务的资产，而是被证券化的污 水处理费带来的未来现金收益[17]。
（三）可行性分析
1.政策分析
环保产业对于促进我国经济结构转型升级、提高社会治 理水平、促进社会的公平正义都有十分重要的作用[18]。国 家政策推动污水处理行业发展与升级。《“十三五 ”污水处 理及再利用设施建设规划》的发布，对全国城镇地区的污水 处理设施建设、污水处理能力、污水处理标准等提出了更高 的要求，污水处理行业迎来新的发展机遇。同时，随着环境 保护形势的日趋严峻，对污水处理标准的要求也不断提高。 因此，污水处理行业也面临着提标改造的迫切要求。 目前， 公司的污水处理业务主要分布在南宁市辖区以及下辖的五 个县，在当前的政策推动下，公司污水处理业务也将受益国 家政策的大力支持。
2.项目选择
从公司角度来看，由表 9 可以看出，绿城水务公司的在 建项目还有很多，一是反映了它的资金压力很大，侧面也可 以看出可以利用作为资产证券化的项目选择有很多。

数据来源：《广西绿城水务股份有限公司2016 年年度报告》

4. 存在的问题与建议
   （一）存在的问题
   1.成本增长风险
   为应对持续增长的用水和污水处理需求，以及适应国家 对环保行业日趋严格的监管标准，公司需加大供水和污水处 理设施建设、改造的投入。建设规模的扩大和设施设备的升 级改造，可能会造成公司资金需求紧张，以及因在建工程转 固、财务费用和运营成本增长带来的成本费用增加。
   2.污水处理价格低于边际成本
   污水处理的目标项目基本都是指污水处理费，目前在我 国的情况看，污水处理厂价格的制定一般是在政府规定的范 围内。我国的污水处理费需要个人能承担得起的，所以价格 都是偏低。所以需要设置一个合理的价格形成机制，让投资 者对于污水处理型资产证券化有信心觉得回报好，才能吸引 投资者，也是能成功发行污水处理型资产证券化的关键。
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   3.污水处理厂的经营效率较低
   污水处理厂的资产证券化，是以作为标的资产的污水处 理厂为依托发行资产支持证券的。
   污水处理厂经营效率的好 坏作为基础性因素将直接影响到资产支持证券信用评级的 高低，进而影响到该证券的发行成本、发行效率，

甚至最终 的发行成败。在我国，污水处理厂的经营者都觉得只要多投 资建设污水处理厂，慢慢积累，最后就可以获得更多的资金。 重视投入建设、但是却对污水处理的经营管理不放心上，导 致相当部分的污水处理厂经营管理落后，经济效益较低。其 结果，可能会使许多具有潜力的污水处理厂项目因信用评级 过低而无法进行资产证券化。
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4.缺乏完善法律及相关人才
证券化融资为了达到降低成本的目的往往以较大规模 的基础资产为支撑，这就决定了证券化的成功运作离不开规 模化的投资者参与。而我国目前的投资者都比较喜欢投资于 一些已经发展完善的，有明确的投资方向的保险机构或者是 证券基金等，从而使资产支持证券缺乏最主要的投资主体。 而在资产证券化融资的市场上中介机构例如上述的信用评 估机构或是托管行等没有理解资产证券化融资的人才，就会 导致在时间中出现很多的问题，也会让投资者质疑这资产证 券化的可行性。

（二）建议
1.从内外两方面控制成本费用
一是污水处理费的费用需要改善。
污水处理费的费用是 政府财政帮出一部分，然后消费者出一部分。而在人口多的 地方，污水的产生也就越多，所需要的污水处理费也就越高， 在人口少的地方，用水量小则污水产生的也就越少。所以将 污水处理费进行地方性划分，在人口多的地方提高污水处理 费，一是因污水处理成本提高二是可以警戒人们节约用水。二是节约成本。调整污水处理厂的内部结构，将一些浪 费的资金使用部分收回，争取资金使用最大化，发展污水处 理的科技，提高污水处理的效率，使资金用得好，不浪费。
2.完善相关法律法规
因为资产证券化的融资在我国的发展还处于初步阶段， 在实践中会发现很多不一样的问题。总的来说也就是资产证 券化缺乏较强的规章制度，和监督管理的规定。这使得市场 上的资产证券化融资风险增加，所以需要加强对监管套利空 间的管制[19]。虽然有相关部门监管，但是力度不大，处罚 较轻，做不到震慑作用。所以需要相关部门加强监管制度， 完善相关法律法规。并且要建立和完善在资产证券化中的相 关机构[20]。
3.培养人才
培养资产证券化、环保企业的专业人才，其中包括了金 融经济、法律、项目工程管理等方面。只有拥有不同的人才， 我们在进行资产证券化时就能对基础资产进行初步评估，确 定是否适合进行资产证券化融资，也会使资产证券化与环保 企业结合得更深，更加专业化。
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5. 六、总结
   水是生命之源，所以水务具有不可替代性。使用水之后 自然会产生污水，污水的处理是我国可持续发展的重中之 中。污水处理的资金成本一直都是污水处理行业的硬伤，目 前的污水处理都是需要通过建设污水处理厂，然后进行收集 污水进行处理。这也就导致污水处理的成本高，资金回报低。 所以污水处理行业的资金缺口一直都很大。利用资产证券化 的这种融资手段，让污水处理逐步以未来现金流来进行企业 自身的盘活，不用再依赖政府和银行，这使得双方资金压力 都减轻，获得双赢局面。
6. 为了污水处理的资产证券化能顺利开展，就需要完善我 国的资产证券市场，完善法律法规和监管方式，防治监守自 盗之人。并且从内部与外部相结合，因地制宜做出适合的污 水处理费政策，减少污水处理成本。
7. .

参考文献
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